“大动作”明示了什么

“大动作”是一个公开的明示，它告诉我们，国有银行上市是银行体制改革的有效手段，它所带来的不仅仅是金融领域的新变化，对于中国资本市场而言，也将是盘活全局的突破口。

向试点银行注资作为国家一项特殊的政策安排，将使两家试点银行的资本充足率由原来的水平迅速升至近１０％，不良资产绝对额和不良资产比率也将明显改善；同时，这次注资也是一种长期投资，其基本点落足于股份制改造而非简单的输血，是向股份制改革迈出关键的一步。

当然，花钱并不等于就可以买到机制。重要的是，通过股份制改造，国有控股的商业银行将借助资本市场的力量，确立银行的商业经营目标，并在投资者的监督和支持下，深化银行的制度改革。

国有商业银行上市，从长远来看是有积极影响的。一直困扰于国有商业银行的三大难题，即资本充足率过低、资产不良率过高、公司治理结构落后，其实也是其他商业银行包括现有５家上市银行的难题。目前，上市银行流行的是用大规模再融资的方法做大资本分母，以求降低不良资产率。但市场从来就没有免费的午餐。相比于国家注资一掷千金的大手笔而言，市场对于缺乏投资者意识的上市银行却未必愿意无原则地表现自己的慷慨大方，招行百亿可转债方案的遇阻就是一个例子。看来，即便是已上市银行，也得用自己的业绩和诚信行为而不是政策效应来证明自己的竞争能力。从这个意义上说，国有商业银行的上市，对于已上市的银行既是压力，也是动力。

按照四大国有银行目前的规模，任何一家在国内上市都会压垮Ａ股市场。以中、建两行２００２年底拥有的净资本额１８８２亿元、１２８３亿元，加上这次注资，就分别达到了３７４２亿元和３１４３亿元。如果整体上市，即使按照民生银行流通股占发起人股本２５．３６％的比例，按照招商银行流通股每股７．３元的ＩＰＯ价，无论哪一家少说也得融资约４０００亿元（按原有净资本额出资）到９０００亿元（按新的净资本额出资）左右，而中国股市目前的流通市场一共才１万多亿元的规模。考虑到市场资金的承受能力，国内整体上市的可能性就小一些。这对于国家来说，“大力发展资本市场”、“大力拓展直接融资渠道”的方针能否得到更好的落实，不能不是一个严峻的考验。压力虽然可怕，但该来的总是要来的。反过来说，不经受一定的压力，承受能力的提高也是永远无法实现的。