一、经营效益与财务管理的关系

企业的经营效益，是指企业经营活动所取得的成果与所投入的资源总量的比例。

这个概念本身是过于笼统的，如何具体的衡量取得的成果和投入的资源呢？对于企业的投资者或者说所有者来讲，企业的税后净利润（EAT）是可以在投资者之间进行分配的利润，因此，“取得的成果”可以用企业的税后净利润来衡量；而投入的资源则是投资者本人向企业投入的资本，对于企业来讲则是企业的股东权益。

也就是说，企业的经营效益可以表述为：

经营效益=税后净利润/权益总额

而这个比例，实际上就是财务管理当中极为重要的“权益报酬率”（ROE）[①]。权益报酬率是财务管理中的核心指标，因为财务管理的目的是实现企业的股东权益的市场价值的最大化，而在相同的初始股东权益面前，净利润越高，以后的股东权益也就越大。

至此，我们可以作如下表述：提高企业的经营效益，也就是提高企业的“权益报酬率”，而这正是企业财务管理所要达到的核心目标。

二、财务管理对企业经营效益的影响。

财务管理是如何对企业的经营效益产生影响的呢？

众所周知，企业的财务管理一般包括三个方面：

1、资本预算。所谓资本预算，是指企业长期投资的计划和管理过程。

2、资本结构。所谓资本结构，是指企业用来支持其经营活动的长期债务与股东权益的特定组合。

3、营运资本管理。营运资本是指企业的短期资产和短期负债。它能保证企业持续经营，避免生产中断以及由此带来的巨大损失。

这三方面的内容会对企业的经营效益产生怎样的影响呢？

1、分析资本预算。

资本预算对企业的经营效益的影响是显而易见的。财务管理在谈到资本预算的时候，通常会提到“净现值法”，这种方法是指，在判断企业是否进行某一项投资的时候，要把该项投资在未来可以产生的现金流入量的现值与该项投资的成本现值进行比较，两者相减之后，还存有正的现金流入量的项目就接受，否则就拒绝。

财务管理上的资本预算的方法直接影响了企业的经营效益。因为，如果企业的每一项投资都能给企业带来正的现金流入量，那么，企业的总体的现金流入量就是正的，虽然净现金流入量与税后净利润是有区别的，但是，在足够长的时间内来看，两者是会趋于一致的。因此，财务管理的净现值法的使用，给企业带来了较高的税后净利润，从而提高了企业的“权益报酬率”，提高了企业的经营效益。

2、分析企业的资本结构。

企业的资本结构，表面上看似乎与企业的经营效益无关，实际上，这一指标对企业的经营效益也产生了巨大的影响。

这种影响就是财务杠杆的影响。

所谓的财务杠杆，就是企业通过借款的方式，使得企业的每股净收益（EPS）相对于企业的息税前利润的敏感度大于1，也就是说，在企业存在负债的情况下，息税前利润变化1%时，每股净收益的变化大于1%。

财务杠杆的作用也可以通过杜邦财务分析体系而清楚地看出来。

杜邦财务分析体系将“权益报酬率”的表达式进行了如下的分解：

权益报酬率=净利润/权益总额

=（净利润/资产）*（资产/权益总额）

=（净利润/销售收入）*（销售收入/资产）*（资产/权益总额）

=利润率*总资产周转率*权益乘数[②]

这个等式中的“权益乘数”就反映了财务杠杆的作用，在企业存在负债的情况下，权益乘数总是大于1的，因此，在企业的其他所有的情况都不发生变化的前提下，权益乘数的存在，增大了企业的权益报酬率，提高了企业的经营效益。

因此，财务管理有关企业资本结构的知识，能够指导企业找到负债和权益的最佳比例，从而提高企业的经营效益。

3、分析营运资本管理。

营运资本管理主要是指存货管理、应收账款管理以及应付账款管理。

这三种管理对企业的经营效益也具有重要的影响。

财务管理将这三种管理结合起来，指导企业的经营活动。

这就是现金周期的概念。所谓现金周期，是指企业需用自筹的资金来维持正常生产经营所需的流动资产的天数。

现金周期的表达式如下：

现金周期=平均存货期+应收账款天数-应付账款天数

企业通过确定合理的现金周期，有效地利用自身和别人的资金，给企业带来收益，从而提高企业的经营效益。

综上所述，财务管理的三个主要方面，都会对企业的经营效益产生巨大的影响。对一个企业来讲，它所应该做的，就是充分掌握有关的财务管理知识，并将它应用于企业的生产经营过程中。如果企业能够正确地应用这些知识，那么该企业的经营效益就会保持在良好的水平上。

三、需要注意的问题。

熟练的应用财务管理的有关知识固然可以提高企业的经营效益，但是从财务管理的角度思考问题，仅仅是企业进行决策需要思考的一个方面。在有些情况下，只从财务角度思考是不够的，而有时，则是有害的。

例如，资本投资预算问题。对于一项投资，如果净现值为负，从财务的角度考虑，就不应该进行该项投资。但是，这只是“项目投资”的思维模式，其实，如果企业经过缜密的预测，认为这个市场未来大有前景，而该企业又能够承受住暂时的损失，那么，它完全可以进行这项投资，占领市场，这便是“战略投资”的思维模式。这从长远来看，也是提高了企业的经营效益。

四、结论。

综合以上的分析，我们可以得出如下的结论：

财务管理所追求的目标，是实现企业股东权益的市场价值的最大化，这一目标可以理解为提高企业的“权益报酬率”，也可以说成是提高企业的经营效益。

财务管理的三个主要方面，资本预算、资本结构以及营运资本管理，虽然着眼点各不相同，但是，只要使用得当，都可以提高企业的经营效益。只有熟练的掌握财务管理的有关知识，才能为企业带来较高的经营效益。

财务管理可以提高经营效益，但提高经营效益不能只从财务的角度考虑，需要多方面思考和权衡。