中国经济是否增长过快?海外投行称“减速合理”--外企财务管理培训

需要高质量数据

市场人士已经对中国的经济周期感到困惑。

第一，结构性的积极因素（例如：生产力）被认为可以用来延长现在的经济循环周期（比如：生产能力远远超出需求的增长）。

第二，潜在需求（例如：流动工人需要购置家产）的计算不考虑收入的增长（例如：流动工人一般都是收入很少的工人），盲目机械计算所谓的需求导致了过于乐观的估计，对经济的发展和政策的制定是非常不利的。

第三，指标的判读有些荒唐（例如：在中国，货币的供应并不考虑出口和信贷，这不符合正常的经济学观点），这种荒唐通常让人怀疑政府政策的有效性（比如：政府是否需要紧缩信贷来控制建筑行业过度的生产能力所造成的浪费？），这种对政策的怀疑在社会各界都有反映。

高质量数据的缺失造成了很大的混乱，这使得任何一种观点均可借助一些数据来支持佐证，比方说，任何对中国经济增长速度的预测都会遭到很多的批评。大量的跨国公司加重了这种混乱的程度，他们通过过高估计中国对商品的需求量来错判中国经济的积极因素，因为中国对这些公司以及自身也没有明确的判断。

减速是合理的

我认为，一些在房地产和周期性行业的投资远远超过了需求的增长。政府紧缩信贷将减少投资的浪费，信贷的推动作用已经急速下降。这种急速下降将导致信贷和信贷所创造的需求之间有一个很大的时间差，这个时滞将可能有一到两个季度，时间的长短取决于所发放的信贷投放到具体商务活动中的时间。

另一种极端的看法是，中国经济下降的可能性将导致此轮全球经济复苏的覆灭。我个人是相当怀疑这种观点的。我认为，美国经济还有很多刺激增长的因素，比如，财政政策的合理运用、资产证券化、家庭财富的增加对消费的推动以及疲软的美元政策，这比中国投放过量的信贷以推动其经济增长对全球经济有效的多。只要美联储不提高利率，强劲的全球经济增长将能够再持续四个季度。

准确地说，中国的减速将主要限制那些从中国的汇率政策中受益的工业企业，商品生产部门首当其冲。从长期来看，因为中国的需求主要是导致了对自然资源需求的猛增，所以，当前的商品市场是过热的，并且充斥着投机行为。我认为，中国的需求正在趋向正常，商品的价格将迅速下降。

是否增长过快

很难有一个基准来说明中国的经济增长有多快，但我们可以确认的是中国经济从2002年第二季度之后开始加速增长，在那个季度中国的电力需求下降了。但在过去的六个季度，中国对电力的需求增长了14．3％，而在过去的十年间中国的电力需求的增长速度是年均7．8％。这表明中国能够以它以往增长速度的双倍速度增长。

接下来的工业迅猛发展支持了这种观点，在这一时期，房地产、汽车和出口的增长速度达到了年均30％。这些行业所带动的相关产业的产值增加占到了ＧＤＰ的三分之一。其他部门，比如说零售，也至少保持了增长的趋势。

如果中国以现在增长速度的两倍增长，是不是坏事呢？

中国经济有着与众不同的增长潜力，但它首先考虑的是劳动力市场和资本领域的压力。其次，中国在大多数技术行业拥有过剩的技术工人，中国还拥有异乎寻常高的储蓄率，第三，飞速增长的经常项目帐户是平衡的。还有，在海外经商的华人每年的资本盈余接近1000亿美元。如果中国有了投资的机会，这些资金将很快回