《新财经》追求完美的麻烦 物美IPO之后的隐忧--外企财务管理培训

逆市IPO

11月22日，从香港飞往北京的班机上，物美集团董事长张文中轻松地浏览着机上免费提供的香港报纸，一眼瞥见了《物美股价首日大升一成三》的大标题，惬意长笑。当晚5点，在钓鱼台国宾馆举行的新闻发布会上，张文中向记者们宣告了他的胜利。

北京物美的IPO是香港创业板今年迄今为止规模最大的一次首次公开募股。物美在行使了超额配售权后总共售出了8800万股，筹资5.471亿港元。其中机构投资者购买8030万股(90%)，散户投资者购买765万股(10%)。

11月20日，土耳其伊斯坦布尔市遭受恐怖分子炸弹袭击，全球股市都处于下跌的阴影之中，物美(HK.8277)在香港创业板IPO却大获全胜。21日，物美首日开盘就成为当天交易量前十名的股票之一，以7.8港币(招股价为每股H股港币6.22元)开盘，最后股价收盘于7.05港币，较招股价上涨13%。

同时，物美还创下了今年以来香港资本市场最高的认购倍数。其中90%以国际配售形式发售的认购倍数达13倍，其余公开发售10%的认购倍数竟然达到了150倍。

在众多国际投资者当中，世界银行的投资机构国际金融公司(IFC)的身影格外引人注目。IFC是此次物美IPO的最大买家，出资600万美元获得了800万股票，占物美已发行H股的9.1%，其总股本的3%。

“IFC总共投入了600万美元，事实上,他们原本希望至少要注入1200万美元的。但这次实在是空间太小，最后经反复协调，IFC只好遗憾地接受了这个结果。”IFC的垂青令张文中格外自豪，“IFC对物美的前景非常看好，而且反复声明是长期持有。”

据悉，这是IFC首次在中国的零售领域进行投资。IFC东亚及太平洋局董事Javed Hamid表示，经过半年研究，在两个月前考虑投资物美，选择物美是看好中国的零售、分销及物流业务发展。他表示，预期物美的股本回报有20%。

“要想获得国际投资人的支持是很难的。”张文中对记者说，“比如IFC派了专门的小组，对我们进行了长达十天的认真考察。我们获得摩根大通、汇丰银行、德意志银行的支持也很艰难，他们对物美也进行了大量考察。更重要的是，这些中介机构和投资银行的分析师写了大量分析报告，对你的公司从头到尾地找缺点、找问题，然后与国际上的先进企业进行比较，比较一番之后，再对你的公司进行估值。好多时候，他们估值的指标都特别保守。”

以张文中为首的三个执行董事都拥有海外博士学位，是物美受到海外投资者青睐的重要原因。“我们在海外路演时，都是用英语回答问题，这让海外投资者刮目相看。”张文中说。

物美股份公司副总裁吴坚忠告诉《新财经》：“国际投资者既是看好物美的经营能力和发展前景，也是看好北京的经济增长和发展前景。”

IPO增强资本实力，只是张文中和物美迈出的一步，中国零售业的大棋局远未到达“官子”的阶段。事实上，这盘棋才开局不久。据美国著名的调查公司麦肯锡预测，到2005年中国大中城市市场的60%将会被外资占领。而家乐福、沃尔玛等跨国零售巨头都制定了雄心勃勃的中国攻略。这意味着，高举民族大旗的张文中和他的团队将面临着最激烈的竞争。

张氏炼金术

过去十年，张文中已经证明了自己能够把物美从无到有，做成全国一流的零售品牌的企业家能力。下一