谢平：中国股市的非理性源自公有制--外企财务管理培训

2003-02-27,中国经济时报 曾业辉

“我需要补充的一点就是中国市场股票的非理性，还有另外一点原因，就是中国的股票市场是建立在公有制基础上的股票市场。现在金融市场一直假定股票是在私有制的基础上才可能做到市场有效性，全世界只有中国一个股票市场是建立在公有制基础上的，所以很多非理性也是来自这里。”

人民银行总行研究局局长谢平，在日前举办的“中国金融：走向理性繁荣”主题对话会上发言时作上述表示。

谢平说：“其中最简单的原因有两条，一条上市公司是软约束，第二是买股票的投资者有相当部分也是软约束的，供求两方面都有软约束的话，肯定这个价格是非理性的。”

“这跟公款买单是一个道理”，他举例说：“假如今天开会的人在友谊宾馆吃饭，用公款买单和不用公款买单，所花的钱肯定不一样，因为公款买单是软约束。软约束理论可以解决很多问题，同样也可以解释中国转型当中股票市场的一些理论。可以跟现在的金融理论相结合，来解释中国股票市场的某些非理性行为，比如市盈利偏高、实际收益与股票价格偏离等等。我觉得这里头的理论、方法是可以突破的，而且中国股票市场的实践，也可以使中国的教科书，专门加一章股票市场建立在公有制的非理性股票市场，也许过了一百年以后，这一章是很值钱的。”