李嘉诚的投资战略－－把蛋放在不同的篮子里--外企财务管理培训

首先来看看李嘉诚父子的商业帝国。李氏控制着6大上市公司，六大公司的业务，彼此的相关度颇低。它们分别是：长江实业（集团）有限公司（简称长实），主营物业发展与投资、地产代理、楼宇管理、控股；和记黄埔（简称和黄）经营物业发展、货柜码头服务、零售业、制造业、电信和电子商务发展、控股等；长江基建集团有限公司（简称长建）主要做运输、能源、基建材料、基建工程；香港电灯有限公司（简称港灯）是发电与电力供应；TOM.COM有限公司，包括门户网站、互联网信息、户外媒体、印刷、内容供应、电子商贸及软件开发等；长江生命科技（集团）有限公司，从事着生物科技产品的研发、商品化、市场推广及销售。总括起来，李氏商业帝国有七项主要业务：港口及相关业务，电信，物业发展及控股，零售生产及其他，能源，基建，财务与投资。

那李嘉诚是如何降低风险的呢？

研究一下李嘉诚的七项业务的EBIT增长曲线，可以看出7根曲线每一根的峰谷波动都很大，，最高的达到200%，最低的-50%。这样的数值是任何一家大型企业都无法承受的，增长速度突然暴涨到200%，你会发现人员、场地、现金什么都不够用，乱套了，根本不能正常运作，而如果衰退50%，也是负担不了的，随时会倒闭。但把七根曲线放到一个坐标系里考察，戏剧性的场面就出现了。你会发现，每一根线的波峰，都有另一根线的波谷与它相对应，也就是说，七大行业全部形成了严密的互补关系，综合起来增长率就变成了一个十分稳健的数字。

所以，李嘉诚降低经营风险的秘诀就是把风险分散，也就俗话说的“把鸡蛋放在不同的篮子里”。但不同的是，李氏的多元化做得有计划有条理，不是盲目地看到哪里赚钱就往哪里投点钱。他的分散风险策略有这么几条：一是收购或从事低相关业务分散风险，七大行业无论产业领域还是地域都分布广阔。二是收购或从事不同回报期业务降低风险，短期回报的业务如零售、酒店等，它的盈利波动，好处是经济景气时获利丰厚；长期回报的业务如基建、电力等，好处是收入稳定。如果光做短期业务，波动大，风险很高，但如果全做长期业务，资金回流慢，又有周转不灵的风险。长短互补，才能确保每段时间都有足够的资金回流。三是收购或从事稳定回报业务来平滑盈利。稳定回报的业务，能提供稳定的现金流，有助于“兄弟单位”业务发展，整个集团遇到困境时它也能提供援手，还能使财务报告比较好看，借贷、集资都拿得出手。

可以看看长江集团1997年的重组例子。在重组前，长实直接控有长建，两家公司的业务相似且不稳定；和黄控有港灯，盈利稳定。长建从事的是资金密集型行业，1996年投资活动现金净流出额达33亿港币，1997年更达38亿，有资金压力，反观港灯则有大额现金流入。于是李嘉诚把四大公司的股权结构重新排列组合，让长建划到和黄名下，直接控股港灯。这样，港灯收进的现金可以提供给长建；两者相加以后，长建成为盈利增长公司，有助集资；而长实不用再直接负担起长建的大幅波动，加上和黄盈利稳定，使公司长远盈利可较稳定增长，便可降低回报风